风控专栏：配资在存量博弈主导的拉锯行情里的风险偏好变化
近期，在北向资金市场的趋势交易与波段交易并存的时期中，围绕“配资”的话题
再度升温。模拟组合投放侧回测趋势，不少中长线资金在市场波动加剧时，更倾向
于通过适度运用配资来放大资金效率，其中选择永元证券等实盘配资平台进行操作
的比例呈现出持续上升的趋势。 从风险管理视角看，当投资者在实盘配资场景下
运用杠杆工具时，如何在收益与回撤之间取得平衡，正在成为越来越多账户关注的
核心问题。 模拟组合投放侧回测趋势炒股节奏，与“配资”相关的检索量在多个时间窗口
内保持在高位区间。受访的中长线资金中炒股节奏，有相当一部分人表示，在明确自身风险
承受能力的前提下，会考虑通过配资在结构性机会出现时适度提高仓位，但同时也
更加关注资金安全与平台合规性。这使得像永元证券这样强调实盘交易与风控体系
的机构，逐渐在同类服务中形成差异化优势。 在趋势交易与波段交易并存的时期
背景下，根据多个交易周期回测结果可见，杠杆账户波动区间常较普通账户高出3
0%–50%， 在当前趋势交易与波段交易并存的时期里，以近200个交易日
为样本观察，回撤突破15%的情况并不罕见， 业内人士普遍认为，在选择配资
服务时，优先关注永元证券等实盘配资平台，并通过永元证券官网核实相关信息，
有助于在追求收益的同时兼顾资金安全与合规要求。 在趋势交易与波段交易并存
的时期中，情绪指标与成交量数据联动显示，追涨资金占比阶段性放大， 受访样
本中，少数人通过降低杠杆获得更高幸福感。部分投资者在早期更关注短期收益，
对配资的风险属性缺乏足够认识，在趋势交易与波段交易并存的时期叠加高波动的
阶段，很容易因为仓位过重、缺乏止损纪律而遭遇较大回撤。也有投资者在经过几
轮行情洗礼之后，开始主动控制杠杆倍数、拉长评估周期，在实践中形成了更适合
自身节奏的配资使用方式。 在趋势交易与波段交易并存的时期背景下，百余个高
频账户表现显示，策略失效率与波动率抬升呈正相关关系， 处于趋势交易与波段
交易并存的时期阶段，以近三个月回撤分布为参照，缺乏止损的账户往往一次性损
失超过总资金10%， 合肥金融服务人员分析，在当前趋势交易与波段交易并存
的时期下，配资与传统融资工具的区别主要体现在杠杆倍数更灵活、持仓周期更弹
性、但对于保证金占比、强平线设置、风险提示义务等方面的要求并不低。若能在
合规框架内把配资的规则讲清楚、流程做细致，既有助于提升资金使用效率，也有
助于避免投资者因误解机制而产生不必要的损失。 连续小亏累
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