FOF规模创新高！多资产配置进入重估时刻

今年以来，公募FOF规模再上台阶。Wind数据显示，截至2026年6月30日，全市场FOF存量规模为3635.27亿元，环比增长11.88%。拉长时间看，自2025年以来，FOF规模已连续6个季度实现增长。

发行端的增长更加明显。仅2026年上半年，FOF新发数量就达到了102只，发行份额合计为1198亿份，已经超过2025年全年88只、836亿份的发行总量。（数据来源：Wind，截至2026年6月30日。）

从规模抬升到新发升温，FOF正在重新回到市场视野之中。

为什么是FOF？当市场从“买什么”转向“怎么配”

本轮FOF热度回升，折射出的是居民资产配置需求与市场轮动特征的变化。

一方面，低利率环境之下，传统稳健资产的吸引力下降。2026年以来，多家银行继续下调存款利率，银行理财产品的业绩比较基准也密集调整，不少产品的收益预期进一步下修。对于风险偏好并不激进、但又希望资金获得一定增值的投资者而言，单纯依赖存款和理财获取稳健回报，已经越来越难。

另一方面，今年以来市场并不缺少机会，但收益机会的分布明显更加分散，且轮动速度更快。今年以来，科技、黄金、海外资产等方向均有阶段性表现，但无论是权益内部的风格切换，还是多资产的轮动演绎，都说明单一资产、单一风格的持有难度正在上升。对普通投资者而言，“买什么”固然重要，但“怎么配”的重要性也愈发凸显。

能够进行多资产配置、兼容多种策略的FOF基金，与当下市场环境形成了较高适配：既不过度依赖单一投资方向，又能根据市场变化动态调整侧重；既争取一定收益弹性，也更重视组合波动和持有体验。

正因如此，本轮FOF升温更像是投资者对“组合管理”需求上升的结果。

国泰全景FOF：将多资产配置落到实处

资产配置、组合管理等理念，市场并不陌生，真正稀缺的是把理念转化为可验证产品表现的能力。国泰全景FOF正提供了一个相对直观的样本。

先看业绩。以A类份额为例，产品自2025年11月25日成立以来，截至2026年6月30日，成立以来收益率为7.86%，相对业绩基准超额收益达到4.63%。

数据来源：Wind，银河证券，截至2026/6/30，业绩经过托管行复核。业绩基准为中债新综合全价(总值)指数收益率*60%+沪深300指数收益率*28%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收盘价收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%+中证港股通综合指数收益率(经估值汇率调整)*2%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

对于一只定位中低波的多资产FOF而言，这样的表现并不容易。尤其是在今年上半年市场主线轮动较快、各类资产分化明显的背景下，能够取得较为清晰的超额收益，体现了产品在组合管理层面的主动配置能力。

再看持有体验。在波动加剧的市场中，相比于短期净值弹性，对于收益与波动的兼顾往往更加重要。成立以来，截至2026年6月30日，国泰全景FOF年化夏普比率为2.01，卡玛比率为3.96，均优于同类平均水平的0.83和2.20，风险收益比表现突出。

注：同类指Wind二级分类混合型FOF基金。

业绩和持有体验的背后，是清晰、完备的策略框架。国泰全景FOF采取“多资产配置+股债动态配置”框架，力求在复杂市场环境中实现更加均衡的组合表现。

具体来看，债券基金承担底仓功能，当前重点关注短久期产品，一方面提供相对稳定的票息来源，另一方面在权益市场波动加大时发挥压舱石作用。

权益部分则是组合获取弹性的核心来源，目前重点关注成长风格及美股产品，在市场风险偏好改善、产业趋势相对清晰时提供进攻性。

商品部分，当前重点关注黄金，其作用不只是阶段性的收益贡献，更在于利用黄金与其他风险资产之间的低相关性，为组合提供一定缓冲和分散效果。

在此基础上，国泰全景FOF更加强调组合层面的风险预算和波动管理。一方面，跟踪各类资产的估值变化，动态调整风险暴露；另一方面，结合资产波动率与相关性，控制组合整体波动水平和单一资产的风险贡献，尽量避免收益来源过度集中于某一类资产。相比事后应对波动，这种思路更强调在组合构建阶段就把缓冲垫预留出来。

从这个意义上看，国泰全景FOF不只是在多资产之间做加法，更是在不同资产的收益来源、波动特征与相关性之间做统筹，通过动态配置和风险预算，把分散化配置真正转化为更具韧性的组合表现。

展望后市：回撤控制优先于短期择时

针对近期市场行情，国泰全景FOF基金经理徐皓表示，当前A股波动加剧，红利资产、小微盘股及科技板块均经历了不同程度调整。在此背景下，组合维持均衡的配置节奏。

同时，组合始终将回撤控制置于核心，逻辑主要依靠资产配置与风格对冲，而非单纯依赖仓位调整。通过各类资产之间以及资产内部的风格对冲，整体控制组合的风险暴露，尽量降低市场波动对净值的冲击。

展望后市，徐皓认为，短期来看，鉴于三季度大型科技公司的IPO，市场风险偏好可能受到一定压制，组合倾向于维持现有配置比例，不急于大幅增加风险资产仓位。中长期来看，他对后市保持相对乐观，认为市场短期或将进入震荡盘整阶段；若后续出现合适的市场时机，组合也将适当提升风险资产仓位，以把握潜在的市场机会。

在投资者愈发重视持有体验和组合管理能力的当下，真正值得关注的，或许也正是这类能够把“多资产配置”真正落到实处的产品。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本基金为混合型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置三个月最短持有期，在最短持有期内，投资者的相应基金份额不可赎回，自最短持有期届满的下一工作日起（含该日）可赎回。即基金份额持有人面临在最短持有期内不能赎回基金份额的风险。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的法律文件，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。

国泰全景多资产配置3个月持有（FOF）A（成立日期2025/11/25，业绩比较基准为中债新综合全价(总值)指数收益率*60%+沪深300指数收益率*28%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约收盘价收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%+中证港股通综合指数收益率(经估值汇率调整)*2%，徐皓自成立日管理至今），2025-2026上半年基金业绩/业绩比较基准：0.43%/1.13%、7.40%/2.07%。数据截至2026/6/30。

本基金费率如下：