智通财经APP获悉，高盛最新发布的研究数据显示，标普500指数成分股的空头头寸已飙升至2008年金融危机以来的最高水平，中位数股票空头持仓量已升至总市值的3.2%，而空头集中度处于第90百分位的股票，空头持仓量更是达到了市值的8.0%。两项指标均扭转了本世纪初的低迷态势，呈现显著的急升曲线。
数据全景：十年新高，但未及金融危机极端峰值
据高盛主经纪商业务统计，标普500指数中位数成分股的空头持仓量相当于总市值的3.2%，高盛将其定义为“非常高”的水平。对于空头头寸处于第90百分位的股票，这一比例高达8%。
高盛历史对比图表显示，虽然当前的做空规模已刷新近十年来的新高，但与2008-2009年全球金融危机期间的极端峰值相比(当时中位数空头持仓量曾达约3.8%)，仍处于相对温和的区间。然而，当前水平已远高于2000年互联网泡沫和2021年市场高峰时期。
空头头寸飙升的三重驱动力
第一，宏观对冲需求激增。 高盛主经纪业务数据显示，美国宏观产品(指数和ETF)的空头头寸已升至过去十年来的最高水平。面对地缘政治紧张、利率预期上调以及市场对9月美股季节性疲软的担忧，机构投资者正加速通过做空个股或利用看跌ETF进行对冲避险。
第二，防御性板块成重灾区。 空头押注已不再局限于科技板块。尽管信息技术板块仍是空头净额最大的集中地，但工业、金融和能源板块的空头头寸也在明显增加。
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第三，方向性看空与对冲并存。 S3 Partners研究总监Sam Pierson指出，“短期趋势更可能反映主动/方向性做空”。高盛也承认，当前空头头寸的上升部分由对冲活动驱动，而非纯粹基于对基本面的看跌信念。
技术面亮起红灯，9月魔咒挡道
摩根大通技术策略师杰森·亨特在8月24日发布的报告中警告，美股虽然仍接近历史高位，但市场内部已出现多个风险信号。标普500指数近期创下7816点的历史新高，但仍低于7909点至7935点的关键阻力区域。亨特指出，该指数在长期通道阻力位附近动能放缓，近期市场领导权已发生转移，而现有的AI相关龙头股正表现出脆弱的技术形态。
半导体板块的处境尤为严峻。费城半导体指数(SOX)已从7月初的14655点高点回撤超过21%，满足“技术性熊市”的定义。截至8月28日收盘，SOX重挫412.51点(跌幅3.47%)，收于11469.66点。摩根大通警告，半导体指数当前所处的阻力区，正是区分短期“死猫反弹”与多年上升趋势重启的分界线。若劳动节后仍在该区域下方交易，半导体指数可能在整个秋季面临新一轮强劲卖压。
BTIG首席技术策略师乔纳森·克林斯基进一步指出，2026年已出现57个交易日价格与市场广度走势相反，与过去两年并列近30年来最多。今年迄今尚未出现任何一个下跌成交量占比超80%的“全面抛售日”，这意味着市场一直缺乏一次痛快的集中出清，系统性调整的压力仍在悄然累积。
线上炒股配资历史季节性数据为当前的市场警告提供了更为坚实的支撑。自1928年以来，标普500指数9月的平均回报约为-1.2%，是唯一一个长期平均回报为负的日历月份，约56%的年份录得下跌。在下跌年份中，平均回调幅度达到7.35%。这种季节性疲软在总统任期中期年份更加明显——自1974年以来，所有中期选举年份中，标普500指数从8月1日到11月大选日的中位回报率为0%。
BTIG的数据进一步揭示了中期选举年更为严峻的规律：自1990年以来，等权重标普500指数在每次中期选举年的8月至10月期间，除2006年外均至少下跌7%。该指数通常在8月18日前后见顶，随后进入一段相当艰难的下行区间，直至10月中旬。
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