股票双向投资生猪供需边际迎来改善玉米宽松格局仍存变数

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　　（来源：国信期货）

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　　研报正文

　　【生猪】

　　周一，生猪期货近弱远强，主力LH2611较上日结算价跌0.21%，暂报11800元/吨。现货方面，据我的农产品网，全国外三元生猪出栏均价为10.89元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤，最低价新疆10.08元/公斤，最高价福建12.39元/公斤（海南除外）。

　　基本面来看，随着行业亏损的持续，行业产能去化节奏提速，母猪淘汰量增加。据我的农产品统计，8月样本能繁母猪存栏环比下降2.94%，降幅明显扩大。因此远端供应压力预期减轻，对远端合约存有支撑。

　　中期来看，根据前期仔猪出生数量来看，到明年春节理论出栏量维持稳定，考虑消费将逐步增加，供需边际有改善契机。短期来看，随着旺季来临，行业进入主动累库存周期，生猪出栏均重逐步增加，限制生猪上行空间。综合来看，后期理论供需逐步改善，现货或呈现震荡小幅上行格局，而盘面维持升水结构，暂难走出趋势行情。操作上，震荡思路对待。

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　　【玉米】

　　周一夜盘，玉米期货偏弱震荡，主力C2611暂报2290元/吨，较上日结算价变化不大。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格相对稳定；东北玉米价格窄幅震荡，华北玉米价格下跌居多；北方玉米散船集港2250-2270元/吨，集装箱玉米2280-2300元/吨，较昨日持平，广东蛇口散船2420-2440元/吨，集装箱玉米2430-2450元/吨，较昨日持平，芽麦自提2450元/吨；东北玉米价格窄幅震荡，黑、吉主流收购价格2140-2250元/吨；华北玉米价格下跌居多，深加工企业主流收购价格2250-2350元/吨，山东饲料企业猪料进厂2380-2420元/吨，禽料玉米2380元/吨。

　　基本面来看，旧作余粮相对充足，加之新季玉米上市将近，整体供需偏向宽松。需求端来看，生猪养殖利润不佳，产能去化加速，未来饲料消费趋于下降；此外，随着玉米及豆粕的走强，小麦相对玉米的性价比有所增加，会继续挤占玉米在饲料中使用。总体而言，国内玉米市场供需相对宽松，但随着外围环境的改变，新季玉米亦不宜过度看空。操作上，震荡思路。

　　【苹果】

　　周一，苹果期货小幅上涨。主力合约AP2701震荡运行，收7433，较上一交易日涨0.49%，增仓0.6万手，持仓11万手。据卓创资讯，截至9月7日，山东烟台栖霞冷库苹果价格稳定，80#以上一二级果农片红主流价格3.5-3.6元/斤，条纹主流价格3.8-4.0元/斤，客商货片红主流价格3.7-4.2元/斤，条纹价格4.2-4.7元/斤；80#以上果农一二三级主流价格2.5-3.0元/斤，统货价格2.0-2.3元/斤，以质论价。红将军苹果价格下滑。后期盘面主要定价逻辑仍在于新季苹果产量、质量情况。短期操作建议暂时观望。

　　【白糖】

　　原糖期货休市，近期回升至本周16个月高点附近，因供应趋紧强化市场对2026/27年度全球供需将出现缺口的预期。巴西农业部表示，最大生产国巴西的中南部地区8月上半月糖产量下降7.9%。厄尔尼诺现象对主要生产国印度和泰国的糖产量构成重大风险。郑糖夜盘小幅震荡。短期主要跟涨外盘，国内高库存压制。操作上建议以短线交易为主。

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