（来源：国投证券研究）合规查询
杨勇
金融工程首席分析师
执业证号S1450518010002
超跌反弹或将出现，但持续性待察报告发布日期：2026-7-20
]article_adlist-->本期要点：超跌反弹或将出现，但持续性待察。
上周A股经历了一轮剧烈的普跌行情，各大宽基指数全线重挫，红利板块相对抗跌，风格收敛符合预期但调整烈度超预期。在技术面全面恶化的表象之下，本轮下跌已积蓄了较为充分的反弹条件。
短期反弹的核心逻辑在于温度计的极端读数。截至上周末，四大指数的短温已集体进入极低区间：科创50仅1.0、创业板指仅1.4、上证指数2.4、上证50为6.2。这一水平的短温读数意味着短期恐慌性抛售已近极致，技术性修复的内在需求客观存在。从中长期温度计的横向对比来看，上证指数和上证50的长期温度计也已分别压缩至16.9和9.9，中长线筹码完成了一轮出清，反弹时面临的解套抛压相对可控。相比之下，科创50和创业板指的中长温仍在37-71的中高位区间，意味着反弹过程中获利盘消化的压力尚未充分释放，可能制约弹性空间。
本轮调整的烈度提供了历史参考锚。乐观情形下，上一轮牛市主线指数创业板50在2020年3月和2021年2月的两轮大级别回调中，最大回撤分别为22%和27%；悲观情形下，2022年2月弱势市场预期中，创业板50首轮急跌25%后也出现了为期约2周的阶段性反弹。本轮科创50已从高点急挫约23%，调整幅度落在这两个历史参照区间之内。从赔率角度而言，当前位置参与短期反弹的性价比已具备一定吸引力。
但反弹的持续性仍需审慎评估。当前均线全面空头排列，布林带“下行+喇叭口扩大”显示下跌动能尚未衰竭，周线层面亦有指标走弱。在中期趋势修复信号确认之前，本轮反弹更大概率属于超跌后的技术性修复。操作层面，建议以参与反弹的定位来应对，适时兑现收益。
行业配置方面，本期四轮驱动行业轮动模型建议关注：轻工制造、公用事业、商贸零售、电力设备、煤炭。
风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。
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